公司属造纸行业中的特种纸行业。依据中国上市公司协会布告的《上市公司行业统计分类指引》（2023年5月21日），公司所处行业为“C22—造纸和纸成品业”；依据国度统计局2017年布告的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C22—造纸和纸成品业”中的“C2221—机造纸及纸板成立”。

　　造纸行业是我国底子原原料工业，与国民经济和社会发扬亲近合连。平常来说，造纸行业可划分为包装纸、音信纸、文明纸、生涯用纸、白卡纸、特种纸等。此中文明纸、生涯用纸、特种纸等划分为“木浆系”，包装纸行业内称为“黑纸系”。百般细分产物用处存正在区别，且商场所系度较低。

　　目前，公司首要产物征求机造纸类的食物包装原料系列、日用消费原料系列、出书印刷原料系列、工业配套原料系列和工业包装原料系列五大系列，以及纸浆系列的化机浆。

　　1、食物包装原料系列首要行使于一次性食物包装，依据终端产物的请求，公司坐褥的食物包装纸可分为纸杯纸、面碗纸、餐盒纸等差别品种，首要行使于歇闲食物、速消品、餐饮等的包装，也可用于超市零售所需的表包装，拥有防水防油、高强度、高松厚度的特性。食物包装纸是公司呈文期内的上风拳头产物，下乘客户囊括了国内厉重的容器包装厂家，是国内食物包装纸的头部企业，截至呈文期末，正在产计划产能78万吨。

　　2、日用消费原料系列包蕴格拉辛纸、数码转印纸、描图纸等与民生消费息息合连的产物。此中格拉辛纸质地致密、平均、有很好的内连系强度和透后度，是造造征求条形码正在内的百般标签、百般不干胶成品和胶带或有黏性工业用品等的常用离型原料。描图纸拥有纸面光滑、强韧、透后度高、耐磨耐水、纸质平均等特征，现普及行使于印刷、出书期刊杂志的扉页、装束的告白吊牌、艺术用纸和高等日用品的表包装等周围。另日跟着描图纸坐褥技艺的提升和消费需求的多样化，描图纸的行使领域将拓展到闲居生涯中更多的周围。数码转印纸是一种载体，用独特的热转印油墨把各式图案印刷正在上面，然后通过温度和压力将图案再转动到产物上，下游行使周围征求化纤、塑料、金属、皮革等表面的印花。日用消费原料的首要客户有Avery Dennison（艾利丹尼森）、冠豪高新600433）等国表里出名企业，公司正在日用消费原料系列产物商场拥有很强的头领力。截至呈文期末，正在产计划产能30.10万吨。

　　3、出书印刷原料系列首要行使于教辅教材、党政期刊、儿童图书、商品仿单以及办公复印纸等周围，下游需求刚性较强，对表部经济处境转移敏锐度较低，公司正在江西基地筑有文明纸产线。截至呈文期末，正在产计划产能30万吨。

　　4、工业配套原料系列首要为不锈钢衬纸、CTP版衬纸、玻璃间隔用纸等工业配套用纸，用于工业配套和高科技行业，拥有不成替换性。不锈钢衬纸首要被行使于冷轧不锈钢2B板和BA板（镜面板）的上下两层不锈钢原料之间，用于守卫成卷的不锈钢表面不会由于上基层摩擦而导致表面擦伤。CTP版拥有感光涂层，巨额行使于印刷行业，CTP衬纸被安排于两层CTP版之间，守卫版材的感光层不受毁伤。玻璃间隔用纸首要有TFT玻璃纸用于彩色显示器上，ITO玻璃纸用于口舌显示器玻璃上，电子玻璃纸用于盖板玻璃（如手机盖板），以及汽车玻璃间隔纸和本色光伏玻璃间隔纸。跟着科技正在闲居生涯中的普及，充裕了公司特种纸产物矩阵。截至呈文期末，正在产计划产能3.5万吨。

　　5、工业包装原料系列首要征求牛皮箱板纸、瓦楞原纸、纱管纸等。牛皮箱板纸、瓦楞原纸是坐褥瓦楞纸板的厉重构成原料。请求纤维连系强度好，纸面平整，色彩相似、有较好的耐破强、环压强度，有肯定的弹性，以包管造成的纸箱拥有防震和耐压才力。截至本呈文披露日，已有2条坐褥线条坐褥线试坐褥。一共筑成后，估计产能近百万吨。

　　6、纸浆系列首要为化机浆。公司自造的化机浆首要以木柴为原原料，拥有得浆率高，成纸松厚度高，挺度高，不透后度高，适印性好等特性。首要行使于公司的食物包装原料系列和出书印刷原料系列的坐褥。截至呈文期末，30万吨化机浆已基础达产。

　　依据国度统计局和工信部公然的数据，2024年1-6月，天下机造纸及纸板产量7,661.3万吨，同比延长11.8%。范围以上造纸和纸成品业企业完成贸易收入6,992.1亿元，同比延长6.0%；完成利润总额227.9亿元，同比延长104.9%。

　　特种纸坐褥企业的节余程度取决于三大因素，即需求、供应和本钱，造纸行业动作与国民经济同频共振的资产，行业景心胸与全体社零消费合连性较强，正在供应端安稳的给定条件下，需求兴盛直接响应为出卖价值的上涨；造纸行业新增产能往往表示脉冲式投放特性，如需求不行同步跟进消纳新产能，肯定岁月内会对产物价值变成压造，反之当供应不行知足兴盛的需求时，坐褥厂家顺势提涨，擢升节余；原原料的周期性摇动亦是影响造纸企业节余程度的厉重成分，正在需乞降供应处于坚固状况时，企业节余程度与原原料的摇动表示线月运转境况恰是上述三大因素合伙效率的结果，原原料本钱同比降低利好企业节余；大一面特种纸产物供应坚固而需求向好，厂家提价亨通落地，少一面产物（如白卡）因新增产能巨额投放而导致出卖价值疲软，节余程度垫底。正在此靠山下各特种纸坐褥企业因产物布局差别而再现为节余程度擢升幅度存正在肯定区别。

　　预计下半年，压力与机遇并存。原原料端推敲到2024年第三季度国表里纸浆新产能投放，估计纸浆更加是化学阔叶浆和化机浆供应较优裕，纸浆价值上行压力较幼，利好纸厂本钱节造；产物端后续中国经济稳步克复，价值演绎取决于经济举止回暖节律。与此同时，这一轮木浆周期性摇动、经济苏醒强度不足预期以及大厂新增产能的聚会投放，会加快行业内中幼产能的出清速率，头部厂商可依靠其技艺、品牌、客户、本钱、处理才力等上风，催化行业聚会度进一步擢升，从而获取更好的商场订价权，得到更大的节余空间。

　　二、规划境况的计议与阐述2024年上半年，公司达成机造纸产量58.08万吨，销量56.61万吨，同比区分延长20.57%和32.82%；公司完成贸易收入343,105.92万元，同比延长20.76%；归属于上市公司股东的净利润23,239.49万元，较上年同期完成扭亏为盈。首要情由为：1、公司产能爬坡及新产能投放商场，导致贸易收入增添；2、公司自造化机浆参加坐褥，截至呈文期末，基础完成食物白卡纸和文明纸浆纸均衡，拥有肯定的本钱朴实效应；3、呈文期内公司首要原原料木浆价值较旧年同期降低，且公司巩固降本增效处理使命，坐褥本钱同比降低。

　　近十年来，我国纸浆花费量延长，木浆供应缺口继续增加，造纸行业原料布局优化的需求尤其紧迫，自造木浆上风首要显露正在可能熨平表购木浆的周期性热烈摇动。具有原料自给才力，以至正在另日可以多余力增加行业原料缺口的企业，将会正在转办法、调布局的发扬趋向中继续受益。

　　正在这个靠山下，公司从2021年8月开首正在江西基地投筑化机浆产线年岁首正式参加应用。本呈文期内，公司继续正在化机浆产能爬坡、配方优化、木片开头、能源朴实、环保解决方面下力气、花光阴，正在基础完成食物包装纸和文明纸浆纸用量自均衡的底子上，速步完成本钱朴实的目的。

　　公司通过并购，自筑基地的办法，逐渐充裕产物矩阵，产物愈加多元化。呈文期内，公司加大对五洲特纸（龙游）的技改力度，大肆擢升工业衬纸类产量；湖北基地一期的设立正在本呈文期末基础达成，标识着工业包装纸系列产物正式进入公司产物序列。

　　自上市往后，公司产能继续扩张，带头产销量稳步延长，征求衢州基地继续有序拓产、2017年-2024年江西基地110万吨产能基础达成、2022年-2024年年中湖北一期设立基础达成。

　　目前，公司具有衢州、江西、湖北三大造纸基地，公司纸、浆合计总产能已超239万吨，三大基地的协同发扬，稳步修建起了公司的全因素资产链，使公司具备了较强的资产链主题竞赛力，尤其有才力熨平行业的周期性摇动，继续擢升公司的可继续发扬才力，斥地尤其广博的发展空间。

　　2024年4月4日，国务院揭橥《巩固禁锢防备危机饱动本钱商场高质料发扬的若干见地》，显闪现强禁锢、防危机、促高质料发扬的主线。新国九条揭橥后，动作沪市主板的一员，公司踊跃构造董监高处理层进修贯彻新“国九条”心灵，并真刀实枪地落实到行径中去。

　　新“国九条”中提出“多措并举饱动提升股息率；加强分红坚固性、继续性和可预期性”，五洲特纸自2020年11月上市往后，累计现金分红约3.93亿元，后续公司会连续连系自己节余才力和发扬计谋，踊跃选用合连步伐，加强现金分红，擢升投资价钱。

　　公司永远有劲落实消息披露各项轨造请求，透后、真正、切确、完备地实践消息披露仔肩，公司将遵照“新国九条”请求，进一步加强诚信合规认识，倔强杜绝财政造假和事迹摆布，真正切确响应公司规划成效和财政境况。

　　另表，正在公司处置和样板运作方面，公司连系新《公执法》的实行，安稳有序调动内部处置布局，完美股东大会、董事会、监事会及董事会各特意委员会职责，完美符合新情景新请求的公司处置架构。呈文期内公司董事会实行了换届推举，公司巩固独董候选人资历审核，加强独董履职保证，踊跃饱动独立董事表现效率。公司厉峻落实本钱商场各项轨造请求，厉禁碰触资金占用、违规担保、秘闻生意、摆布商场等底线、红线；厉峻落实股份减持合连规章，选用有用步伐样板减持动作，杜绝违规减持的产生。

　　上半年，公司踊跃推动向特定对象刊行股票项目发达，本次定向增发拟募资8.5亿元，一共用于增补活动资金。本次定向增发的事理正在于一是加强公司资金能力，保证另日发扬所需资金，二是低重资产欠债率，优化公司财政布局。本次定向增发的刊行对象为公司控股股东、实践节造人，显露了控股股东、实践节造人对公司增援的信心以及对公司另日发扬的信念。

　　公司坐褥所需木浆大一面寄托进口，并基础以美元结算，跟着公司产能的增加，以美元计价的进口木浆总额可以连续增添，美元强势则会对公司经贸易绩坚固性发生晦气影响。

　　木浆动作特种纸的首要原原料，占公司主贸易务本钱的比重较高，木浆价值是影响公司毛利率的首要成分之一，国际木浆价值目前固然有所回落，但倘使另日木浆价值再次上涨，且公司不行有用化解木浆本钱上升的影响，可以会给公司经贸易绩带来较大影响。

　　当局的资产策略对公司的规划有较大的影响。若另日环保策略、税收策略、进出口策略和地方优惠策略展示较大调动，都市给对公司的全体坐褥规划和节余境况带来肯定的影响。

　　近年来，特种纸产能逐渐向环保步骤齐全、坐褥量大、设备进步的大企业聚会，行业聚会度越来越高。另日1-3年的新增产能首要来自于头部企业，商场竞赛可以会加剧，若公司不行有用发掘商场潜力，擢升自己竞赛能力，则可以带来新增产能不行实时消化的危机。

　　公司发扬起步于食物包装纸，一步一个足迹，设立起了我方特有的产物多元化上风，除食物包装纸商场份额处于当先位置表，格拉辛纸、数码转印纸、描图纸、工业衬纸皆正在细分板块中占领厉重位置，具有肯定的话语权。正在牢牢守住特种纸细分龙头位置的同时，公司连系新基地设立，稳步进入到范围更大的出书印刷原料和工业包装原料系列商场，产物愈加表示多元化态势，差别纸种因为原料布局差别、抄形本钱区别、供需均衡转移等情由，节余会存正在肯定水准的摇动，产物多元化可能分袂单个纸种商场调动带来的危机，更好地诈欺企业资源，提升资源诈欺服从，知足客户多宗旨的需求，提升企业正在商场中的竞赛力。

　　产物多元化上风以表，公司还具有明白的范围上风，截至本呈文披露日，公司已筑成产线万吨，配套杰出的运输容易和能源自供组织，较大水准地朴实能源和物流本钱，进而低重规划危机，加强企业的主题竞赛力。

　　特种纸因为成效化强、定造化水准高，产物格料请求高，因而大型高端客户准入时候较长是行业的特性。经由多年的积攒，公司的下乘客户群囊括了国内大一面厉重优质客户，积攒了充裕的客户资源。优质客户订单量坚固带来牢靠的收入；其较强的财政能力可能提升收益的坚固性和牢靠性；优质客户看待产物和效劳的质料和成果请求较高，可能鼓动企业提升效劳和产物格料；

　　优质客户还往往具有普及的客户资源和交易搜集，为企业带来更多的商机和交易拓展机遇，康师傅、团结、Avery Dennison（艾利丹尼森）、冠豪高新等国表里出名企业与公司的深度配合，可能起到树模效应，带头公司新客户的斥地，变成良性轮回。

　　公司倔强贯彻浆纸一体化计谋，通过打造原料自供组织，逐渐脱离原原料开头和价值受造于表部供应的景色。公司正在江西基地投筑的30万吨化机浆坐褥线年第一季度参加应用，截至呈文期末，已基础抵达食物白卡和文明纸齐全浆纸均衡的成果，既为现有产物坐褥提升更好的本钱朴实空间，也可为另日公司产物布局优化调动供给壮大的原料保证。

　　公司倾力打造特种纸周围的上风产物，如食物包装纸、格拉辛纸、数码转印纸、描图纸，盘绕“精选原料、精研计划、周密检测、精专工艺、细密成立”的方向，从装备选型到工艺盘算、坐褥投运的各个枢纽，做到尽心调研、研发论证、客户测试、再研发调动，涉及到的合连木浆纤维特征、化学品增添、涂料工艺都有研发核心和坐褥部分合伙配合斥地，测试，调动，以知足客户对特种纸品格的请求，为客户供给优质的产物、优质的效劳和优质的性价比。

　　经由20余年的发扬，公司会聚了刻板、仪表电气、坐褥管控、质料节造、技艺研发、产物出卖方面的一系列人才。公司处理团队坚固，绝大一面环节处理职员、主题技艺职员和首要交易骨干正在公司任职10年以上，公司区分正在首发前和2023年实行了股权鞭策，大一面环节处理职员、主题技艺职员、交易骨干直接或间接持有公司股权，个体收益与公司的计谋筹划和交易发扬目的完成了强绑定。公司还设立了杰出的人才培植机造，老中青三级团队为公司继续、坚固的发扬奠定了坚实的底子。

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