公司创建于1994年，一心于浆纸一体化的研发、临蓐和发卖，苛重产物为白纸板、文明纸、箱板纸、石膏护面纸。2024Q1-3完毕营收139.67亿元，同比+2.12%，归母净利润1.49亿元，同比扭亏；受墟市需求疲软+用浆本钱较高影响，24Q3营收47.05亿元，同比-6.29%，归母净利润1813万元，同比-92.85%。

　　我国白卡纸墟市纠集度高，2023年行业CR4近80%。目今APP+博汇白卡纸产能合计655万吨，占比33.1%。据卓创资讯，2024-2025年白卡拟新增产能约702万吨且纠集于大厂，行业式样将进一步向头部纠集。2024年今后，受需求放缓、行业产能大幅增进影响，据卓创资讯，目今纸价处于近5年来低位程度，行业处于盈亏均衡线之下。近期晨鸣宣告停产通告，短期白卡纸开工负荷率、纸企库存天数低落。咱们以为，老手业结余触底+供应压缩后台下，头部纸企连发涨价函，白卡纸价值短期希望企稳回升，眷注行业结余底部修复。

　　1）以差别化、多元化、高附加值为繁荣方向。主动开荒食物卡、液包、烟卡等特种白卡产物，2024年2月，公司无菌液包纸订单初度正式上线临蓐。特种白卡相看待广泛社卡具备明显价值上风，随公司产物组织不时优化，均价及结余才具希望擢升。2）以本钱当先，提量增效，强链延链为繁荣基石。据公司通告，2022年山东基地PM2纸机有用幅宽革新记载、PM5纸机运转车速获得宏大冲破，江苏基地PM1、PM2纸机月产量均革新高，机台OEE分辩到达98%和103%；另日，正在本钱当先根本上，江苏基地将新增高附加值的差别化产物集群，加快“以纸代塑”拳头产物的落地。

　　咱们估计公司2024-2026年收入增速分辩为1.1%、7.9%、5.9%，归母净利润增速分辩为31%、100%、45%，对应EPS分辩为0.18元、0.36元、0.52元。采用可比公司估值法，2025年可比公司均匀PE倍数为19倍。公司行为我国白卡纸龙头企业，正在金光赋能下，周旋差别化与作用并行，强链延链接连深刻，永远受益于以纸代塑带来的需求增进空间，短期看好白卡纸供需革新带来的结余修复，初度掩盖，赐与“买入”评级。

　　证券之星估值说明提示博汇纸业结余才具寻常，另日营收获长性寻常。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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