原质料：木浆方面，2025年1月8日，中国主港墟市ARAUCO针叶浆(银星)、ARAUCO阔叶浆(明星)日度表盘价分辩为795、570美元/吨，同比分辩+4.61%、-12.31%，环比分辩+1.27%、+3.64%。2025年1月8日，中国针叶浆、阔叶浆、化机浆日度均价同比分辩+8.84%、-6.1%、-17.54%，环比分辩+2.37%、+6.61%、+0.82%。废纸方面，2025年1月8日，中国废黄板纸(A级)日度均价为1,570元/吨，同比-0.57%，环比-1.2%。12月，东南亚地域进口美废12#再生纤维浆报盘有所上涨，墟市主流报盘正在250-270美元/吨。

　　文明纸：2025年1月8日，中国双胶纸、双铜纸日度均价同比分辩-6.28%、-4.16%，环比分辩+0.93%、+1.1%。晨鸣纸业限产停产，进而缓解行业供应压力，头部纸企涨价函揭晓，并不绝落地发动代价上涨。预计改日，双胶纸2025年将存正在155万吨（玖龙130万吨、五洲特纸25万吨）新产能投放，增进8.71%，供应端存正在必然压力；双铜纸2016年以后产能保卫安靖，短期受益于提供减量，后续仍需闭心终端需求发挥。

　　白卡纸：2025年1月8日，中国白卡纸日度均价同比-10.04%，环比+1.9%。受益于晨鸣纸业供应减量，行业预期均获得革新，代价有所企稳反弹。白卡纸需求发挥延续疲软，2024年9、10、11月白卡纸消费量均同比下跌约20%。改日仍存正在较大产能压力，2025、2026年估计将分辩有450、370万吨产能投放，比赛压力延续晋升。

　　瓦楞箱板纸：2025年1月8日，中国瓦楞纸、箱板纸日度均价同比分辩+0.95%、-1.71%，环比分辩+2.18%、+1.67%。12月邻近春节、元旦等节假日，周围纸厂连结揭晓涨价闭照，周边中幼纸厂跟涨踊跃性较高，下游包装厂接单境况相对稳定，按需适量添加库存，需求端对纸价供给维持。纸企库存水准仍处于中低位，周围纸厂已揭晓1月上旬涨价打算，且进入中下旬后纸厂不断停机检修，估计供应端仍存维持。

　　生涯用纸：2025年1月8日，中国木浆生涯用纸日度均价同比-4.2%，环比持平。山东地域表地纸企仍存停机或压产境况，但表来低价货源增补，导致墟市代价窄幅低落；河北地域墟市比赛辩续，零散低价仍存，但因为原料代价上涨，本钱压力增补，墟市代价稳定收拾；河南地域纸企交付订单，产销相对稳定，纸价较为安靖；川渝地域纸企出货节拍放缓，但因为中下旬个人纸企存停机和减产境况，墟市代价区间内摇动为主；广西地域纸企出货节拍大凡，加之上游原料代价下跌，拖累纸价显现窄幅下探。

　　投资提议：现时造纸物业景心胸底部修复，浆纸系供应减量，废纸系旺季需求回暖，涨价函延续落地，代价实行上涨。预计后续，双胶纸、白卡纸2025年有较多新增产能，估计存正在必然压力；双铜纸、瓦楞纸及箱板纸新增产能有限。同时，咱们以为焦点后相踊跃有力，改日希望延续出台战略提振经济及内需，看好改日战略出台及落地对需求的帮帮功用，进而发动造纸物业向上。提议闭心：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，生涯用纸龙头【恒安国际】、【中顺洁柔】，特种纸龙头【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】。

　　危急提示：下游需求不足预期的危急；原质料代价大幅上涨的危急；产能落地不足预期的危急；行业比赛加剧的危急。

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